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势不可挡!光伏蝶变,“碳中和”打开未来;发电成本还有50%下降空间

2023-05-30 18:32:00 13

摘要:图/图虫如果要评选今年的明星概念板块,光伏必定位于前列。光伏行业龙头,隆基股份今年以来涨幅超230%;阳光电源涨幅近500%;中环股份涨超110%。随着平价上网(接入输电网)的逐步实现(补贴周期影响消除),以及主产业链各环节龙头 地位的固化...

图/图虫

如果要评选今年的明星概念板块,光伏必定位于前列。光伏行业龙头,隆基股份今年以来涨幅超230%;阳光电源涨幅近500%;中环股份涨超110%。

随着平价上网(接入输电网)的逐步实现(补贴周期影响消除),以及主产业链各环节龙头 地位的固化,光伏行业成长属性将加强,进而驱动板块估值提升,并逐步向主流成长性板块估值水平靠拢。

本期精华要点:

1、光伏蝶变,补贴退坡是利好

2、“碳中和”打开未来

3、产业链机会

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1、光伏蝶变,补贴退坡是利好

很多人并不知道,光伏行业在10年前可用“落魄”来形容。2009 年至 2010 年期间,在金融危机后全球经济市场回暖,国内则推出4 万亿元救市政策。当时,我国掀起了一轮光伏产业投资热潮,然而2011年末欧债危机的爆发使全球光伏产业增速放缓,又遭遇欧美地区的“双反”调查,我国的光伏制造业一度陷入产能过剩、产品价格下滑的窘迫境地。

其后,全行业进行了整合复苏、调整供需平衡,近年又得到国家一系列有关分布式光伏电站并网、补贴等扶持政策,光伏行业才得以逐渐恢复元气,并在今年得以爆发。

光伏行业的崛起一个重要标志是——补贴退坡。

2018年,国家对光伏行业补贴开始退坡,光伏产业链产能大幅出清。2019年4月,将集中式光伏电站标杆上网电价改为指导价,新增集中式光伏电站上网电价原则上通过市场竞争方式确定,不得超过所在资源区指导价。2021年开始,除户用光伏以外,光伏项目将全面去补贴,进入平价时代。

补贴的退出令一些依赖补贴的大企业转身去投入其他行业,不少中小企业甚至被直接淘汰。而专注光伏行业的大公司反而不断扩大产能、提升利润。

光伏板块2020年前三季度营收1577.22亿元,同增47.13%,归母净利润200.88亿元,同增63.18%。其中,隆基股份Q3净利润22.40亿元,同比+51.93%;阳光电源Q3净利润7.49亿元,同比+237.79%,锦浪科技Q3净利润0.92亿元,+119.86%。

这意味着,随着技术、规模的进步,光伏发电的成本已能在非补贴下与火电形成竞争,并且产生可观利润。过去十几年,风电成本大概下降了30%,光伏成本下降了90%,但是未来仍有比较大的下降空间。根据IRENA预测,未来十年光伏和海上风电的度电成本下降空间仍将超过50%

业内普遍认为光伏发电成本将低于火电发电成本,光伏、风能等新能源发电将有望逐步蚕食火电市场份额。

2、“碳中和”打开未来

近日召开的中央经济工作会议上,第一次将“做好碳达峰、碳中和工作”列入年度重点任务之一。也是第一次将碳达峰和碳中和目标,写入正在编制的经济和社会发展“五年”规划。

此前高层指出,中国将提高国家自主贡献力度,采取更加有力的政策和措施,二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值,努力争取2060年前实现碳中和。(又称30.60目标)这是中国首次向全球明确实现碳中和的时间点,也是迄今为止各国中作出的最大减少全球变暖预期的气候承诺。

在高层明确任务之后,多部委也开始响应:

  • 12月20日,发改委强调要部署开展碳达峰、碳中和相关工作;

  • 12月21日,央行表示为了实现碳中和目标,会加大对新能源产业、能源高效利用产业的金融支持;

  • 12月22日,生态环境部副部长透露,生态环境部正制定2030年前碳排放达峰行动计划、行动方案,支持有条件的地区率先达到碳排放峰值。

不过,我国碳排放强度依然很大。从行业看,电力行业碳排放占比达到41%,因此加速调整能源结构迫在眉睫。

国家能源局新能源司的最新预计是,到今年年底光伏发电装机规模将超过风电,成为全国第三大电源。根据国家能源局目前的测算情况,“十四五”新增光伏发电装机规模需求将远高于“十三五”。中国光伏行业协会也预计,中国年均光伏新增装机规模将在70GW到90GW之间,是当前年均新增装机量的两倍有余。

此外,户用光伏空间正在打开。华创证券指出,预计今年我国光伏新增装机量将会在35GW左右,如户用新增装机量达到10GW,占比将会超过28.5%,意味着户用光伏正在走向寻常百姓家。户用光伏潜在空间巨大,价值尚未被完全开发。按10%的渗透率和3.5元/W的单瓦价值计算,市场空间或达1.4万亿元。

3、产业链机会

今年以来不少光伏产业链公司股价已大幅上涨,机构资金抱团趋势明显,但短期涨幅过大,需注意短期波段。

硅片、硅料:隆基股份(601012)、通威股份(600438)

从供需角度看,硅片企业密集扩产,对硅料产生大量需求,硅料行业景气度有望持续。另一方面,海外企业退出,导致行业进入供给收缩期,供不应求状态预计将持续。

值得注意是,为避免硅料短缺后遗症再次发作,下游企业纷纷开始锁长单。其中,隆基股份签署订单规模最大,在8月、12月隆基分别与亚洲硅业、新特能源签署了未来5年,共计39.48万吨多晶硅原料供应。其次是天合光能,分别与大全新能源、通威股份签署了未来3年,共计10.96万吨多晶硅原料供应。

光伏玻璃:福莱特(601865)、信义光能(00968.HK)

今年以来,由于硅料和光伏玻璃产能紧缺,价格大幅上升。价格企高自然引来大量新进入者,但产能扩建周期一般需要两年,意味着行业的龙头企业明年有望享受规模、业绩的高速增长。

12月16日,工信部明确光伏压延玻璃不受产能置换的限制。(压延玻璃一般应用于光伏组件)该政策意味着光伏玻璃产能短缺状况有望得到缓。

但是,行业供不应求状态预料将持续,光伏玻璃价格将维持高位震荡,明年进入需求旺季后,或仍有涨价空间。

逆变器:阳光电源(300274)

一般而言,传统组串式光伏逆变器使用寿命10年左右,而大型地面电站的寿命在20年左右,逆变器需要在电站寿命一半时进行更换。国元证券的测算显示,2020年逆变器更换需求达8.3GW,2025年逆变器更换需求达45GW。

此外,国产逆变器凭借高性价比和优秀的售后服务,逐步从国产替代变为加速出海,2019年国产逆变器在全球市占率达到58%,并且还在提升。经测算,2020年全球逆变器市场规模达到399亿元,到2025年可增长至832亿元。

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【免责声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议】

【风险提示:产业链龙头个股获资金抱团推高,警惕短期波段。】

【参考来源:国金证券《光伏行业年度策略报告:平价引领能源革命,龙头从周期走向成长》;东北证券:光伏行业动态点评:玻璃供给有望释放,硅料仍将供不应求;众研会:2021年光伏玻璃投资机会挖掘(作者:房杨凯);万联证券电力设备与新能源行业周观点:光伏玻璃产能置换放开,户用光伏装机再创新高;国海证券电气设备行业周报:势不可挡,重视电动车与光伏投资契机等】

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